21世纪经济报道记者 杨希 北京报道

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近期，各主要财富管理银行2023年度展望陆续出炉。在美联储加息终点将近之时，全球衰退将至之际，投资者该如何把握年内全球大势，在资产配置中探寻先机？

1月16日，中国银行举办《2023中国银行个人金融全球资产配置白皮书》（下称“白皮书”）线上发布会，连续第5年对全球主要市场权益、债券、外汇和大宗商品等大类资产2023年走势进行研判，提出个人金融资产配置策略建议。中行副行长林景臻出席发布会并致辞。

林景臻表示，“白皮书”坚持金融为民、专业为先，是中国银行“坚守与创新”的缩影，中行将通过“企业家办公室”等全方位、全周期、全球化的专业服务平台，以“中行阿尔法”财富顾问服务模式，助力服务经济高质量发展和客户财富价值实现。

发布会上，中行相关负责人对“白皮书”进行了深度解读。中行认为，在“美元强弩之末，全球曙光乍现”宏观主题背景下，2023年全球大类资产配置顺序为权益、黄金、商品、债券。同时，“白皮书”认为中国经济将在2023年引领全球复苏，因此建议超配中国A股、港股。此外，黄金将发挥信用标尺作用，长期配置价值凸显，因此建议择机增配。

截至目前，中国银行服务的私人银行客户超过15万。自2018年以来，中国银行已连续5年对市场发布全球大类资产观点。

林景臻表示，5年来中行私人银行业务在务实发展中的积累与创新，同时以全球化、综合化优势为抓手，汇聚中银集团境外专家力量，发布中、英文版白皮书以满足全球高净值客户的投资需求。

展望2023年内全球主要经济体的表现，白皮书美国经济从“需求过热”走向“供需平衡”，名义增长和名义通胀明显回落，实际增长、核心通胀韧性仍强；失业率缓升，供需矛盾紧张，停止加息后或停留较久，缩表或提速。欧元区滞涨风险依然明显，增长疲软、衰退概率较大；日本经济复苏依然缓慢，日本政策有转向可能，日元升值概率较大。

具体到中国经济，白皮书用“稳中求进、复苏可期”加以概括。具体而言，预计CPI温和上涨，PPI继续回落；货币政策总量适度、结构宽松，财政政策加力提效、提前发力。

白皮书分析，2023年中国经济的上行动力主要有三个：首先，根据疫情变化不断优化精准防控措施，社会运行秩序逐步恢复常态化，市场有望信心恢复，预期趋稳；其次，财政货币政策的前瞻性针对性不断提升，基建和制造业投资保持较快增长，消费复苏；第三，低基数效应有利于 2023年GDP实现较好恢复。经济的下行因素主要来源于房地产拖累和出口的转弱，以及经过三年疫情，居民的资产负债表脆弱，消费和信心的恢复需要时间。

综合以上因素，白皮书认为，2023年中国宏观经济将是真正意义上的疫后温和复苏之年，在政治局会议提出的“突出做好稳增长、稳就业、稳物价工作”方针指导下，全年增长预计处在5.0%至5.5%区间。

基于前述分析，白皮书认为在“美元强弩之末，全球曙光乍现”宏观主题背景下，2023年全球大类资产配置顺序应当为：权益、黄金、商品、债券。进一步而言，在中国经济引领复苏、稳中求进背景下，全球权益依然优先配置中国股市，超配中国 A 股、港股，港股否极泰来或弹性更大。

“2023年国内即将步入2020年开启的长波萧条期内的第二库存周期，中短周期有望迎来上行共振。短周期方面，国内有望率先步入新的扩张周期。从中短周期定位的角度，我们认为 2023年与2013年的可对标性更高，二者均属于第二库存周期的扩张阶段，也都面临着增长中枢下行背景下主导产业的选择与转换。不同于2013年，2023年国内宏观流动性环境难以出现超预期紧缩，且经历了近3年的压制，2023年国内信用环境有望得到更为明确的修复。在这样的背景下，资本市场有望打开新的慢牛格局。”白皮书称。

在港股方面，白皮书认为估值修复势在必行，并给出了具体四点理由：首先，无论与全球股市或是自身历史数据比，港股PE、PB估值历史性低估；其次，回购规模反映上市公司严重低估；第三，与A股比，AH股溢价显示H股出现极端行情；第四，南下资金成为港股新的支撑力量。

在全球其他股市方面，白皮书分析，美国经济或步入衰退，建议先低配美股择机再标配；欧洲经济有韧性且加息放缓，建议标配；日本股市经济弱复苏，估值合理，建议标配，需警惕宽松货币政策转向风险。

在债市方面，由于美国通胀见顶回落，美联储加息结束，美债迎历史性投资机会，白皮书建议先标配择机调高至超配，中资美元债亦遵循美债相同逻辑。中债方面，经济复苏，权益性价比提升，中债承压，建议先低配，待触及收益率区间上限再调整为标配。贵金属方面，美元强弩之末，白皮书认为黄金将发挥信用标尺作用，长期配置价值凸显，建议先标配择机调至超配。