主持:关珊(广东股市广播FM95.3《投教大讲堂》)


(资料图)

嘉宾:张刚(西南证券首席投资顾问)

今年以来,1元退市的公司增多,绝对数量创了历年最高记录。今天邀请西南证券首席投资顾问张刚来解读有关1元退市方面的话题。在上期节目里我们分析了今年1元退市案例增多的原因,介绍了1元退市的相关规则。本期节目我们关注1元退市的相关风险,以及对应的风险规避策略。

关珊:各方面的原因造成面临“1元退”危机的股票相对来说挽回的可能性会比较小,那就要警惕了,不要等到跌破1元的时候才注意它的风险,可能得提前提高警戒线。那么从过往的案例来看,这个警戒线要提高到什么程度?

张刚:好的。1元是法规规定的,是连续20个交易日的收盘价。但是我觉得这是市场表象,警戒线我觉得可以宽松一点,并不一定是1元。比如说公司涉及到重大违法,哪怕股价不是1元,恐怕就要高度警惕了。因为很可能后续的股价走势会触及1元,即便距离还比较远,但是它在基本面上所触发的条款是相当严重的,那就需要提高警惕。

量化的因素实际上是次要的,主要还是在于基本的因素。我前面谈到实际上“1元退”公司很多都是好几项触发了退市条款,可能是触发了规范类退市条款,它连定期的财务报告都发不出来,或者触发了财务类退市条款,连续多年出现了亏损。因此与其观察它的价格,不如观察它的基本面。如果出现连续两年亏损就要小心了,因为第三年亏损就会暂停上市,或者是被停牌等等。我觉得从基本面上需要提高警觉的因素更为丰富,无需单纯盯着股票的价格,即便离1元还早得很,但是这个事情很严重,恐怕也需要提高警戒了。

关珊:对。不管它的交易价格是多少,如果出现基本面比较糟糕的情况,那就是需要警惕的。

具体到价格表现的话,我发现基本上这些“1元退”的股票在跌破1元之前都有比较长的时间可能会在2元至1.5元区间做一些徘徊,可能还会有一些投机性的资金想进去搏一下。但现在随着大家对退市规则的认识越来越深之后,这种区间交易或者说是博弈,相对来说这个时间是压缩得越来越短了。大家都认识到这方面的风险,参与到里面的投机相对来说少了,所以这可能会面临流动性陷阱,到了2元至1.5元之后,这个风险会非常明显,交易会变少,会出现连续跌停、无可挽回、一泻千里的情况。

所以大家还是要注意,对于一些基本面情况不是很良好的、面临退市风险的股票,就不要参与到里面去搏取风险收益,这是不值搏的。像张刚老师提到,目前已经有5000多家上市公司,有很多好公司、好股票,机会非常多,没必要在一些风险特别高的地方去火中取栗。

接下来我们关注“1元退”今年带来的新问题。不光是A股退市,还连带可转债出现了“连环退”的情况,导致中国资本市场30年来第一例可转债退市的情况出现,这也是非常有标志性意义的一个案例。所以我们还要留意A股退市可能衍生出哪些其他金融产品的退市风险?

张刚:好的。因为公司无法维持它的A股上市地位,导致它的可转债退市,这不难理解。因为可转债要求在满足条件情况下,债券可以转成股票,连A股上市地位都不满足了,可转债已经没有存在的基础了,所以也一起退。

那么再延伸一下,如果不是可转债,而是债券,它退不退?那么这里面就涉及到“1元退”是不是还触及其他的退市条款,比如说财务类,如果财务出现严重异常的话,即便不是可转债,而是债券,恐怕也会存在还不起债这个问题。所以说如果它有上市债券的话,恐怕也会有停牌或者退市可能性的存在。

另外像“1元退”的话,在多数情况下,它的经营状况比较差。假设它在某个金融产品领域,比如说在ETF指数成分股里,按照相关的规则会被剔除出去。如果有个股期权,它也会涉及到衍生品的风险而面临退市的情形。但是A股现在的期权主要是指数期权,没有个股期权,所以这个暂时还不在考虑范围之内。所以衍生风险现在来看并不是很大。

关珊:对于投资者来说,万一碰到了“1元退”怎么办?退了之后怎么办?是不是还会有一些退市整理期?对于股民、债民来说,还有没有这个交易或者后期的维权渠道?

张刚:“1元退”属于交易类退市中的一个细分项。前面我谈到对于交易类退市,实际上交易所都是蛮严格的。那么进入退市整理期,交易类的不符合条件,财务类的、规范类的符合条件。也就是说因为股价的原因,或者是股东户数的原因、市值的原因、成交股数的原因,就所谓的交易类退市条款所引发退市的话,就不能够进入退市整理期了。因为在交易过程当中,它给你充分的正常交易的时间了。它长时间在20个交易日收盘价都低于1元,相当于给了它一个整理期了。相比较之下,比如说像财务类退市的话,由于会被暂停上市,一直到决定它终止上市,它就没有交易时段,那么给它退市整理期10个交易日,让它去做最后的交易。所以这个还是要加以区别的。相当于交易类已经给了你相当充分的交易时间,所以说它就不存在需要退市整理期这个因素了。

退市之后,就转到在股转系统上来进行交易,但股转系统的交易相当不活跃。因此,虽然有交易的权利,但不能寄予厚望。

在维权方面,主要看这个公司是不是有重大的违法违规行为。如果有,那么作为股民或债民是可以进行维权的。如果没有,只是因为自身经营方面的原因导致退市。举个例子,如果公司专业生产BB机,行业变化导致经营状况恶化,然后退市,它没有出现违法违规行为。那么投资者如果说当时认为它将来有可能重组,进行博弈性交易的话,那么造成的损失只能是自己承担了。但换成另外一种情况,如果上市公司有重大违法情形的话,那么投资者实际上在维权的渠道上也是蛮通畅的。因为现在有一个叫集体诉讼的制度,通过中小投资者服务中心,大家可以去这个网站上找相关的投诉路径,以集体诉讼的方式进行维权。而从操作案例情况来看,实际上部分股东通过这种维权行为也获得了一定的补偿。

关珊:嗯,这个只是最后救济的一个渠道,但是最关键还是要在前期投资的过程中控制好风险。君子不立危墙之下。如果发现有基本面方面的风险,有交易方面、市场方面的风险,最好还是回避。优选一些基本面比较良好的股票进行投资,这个才是最关键的。

(广东股市广播 南方财经投教基地 联合出品)

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