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图：东盟六国上季出口环比普遍倒退

2022年四季度，东盟六国（新加坡、越南、菲律宾、马来西亚、印尼、泰国）经济保持增长趋势，但增速有所放缓。一方面，防疫措施优化带来的刺激作用逐步消退，低基数效应接近尾声，内需扩张趋于缓和。另一方面，东盟六国整体面临外需转弱的挑战，四季度出口普遍下滑。2022年全年，东盟六国的GDP（国内生产总值）总量同比增长5.7%，为2013年以来的最高增速，显著高于美国（2.1%）、欧盟（3.6%）和全球平均增幅（2.9%）。除泰国外，其余五国经济已修复至疫情前水平。其中，越南表现最好，GDP较2019年水平高出14%；该地区经济规模最大的国家印尼也延续了较好的复苏势头，增速达5.3%。防疫措施优化、边境重新开放，推动当地旅游与消费需求复苏，是东盟六国经济增长的重要动力。在经历了2021年下半年疫情管控后，2022年初东盟六国陆续优化防疫措施并重新开放边境，当地旅游和消费活动逐渐得到提振，相关行业持续扩张。2022年全年，东盟六国的酒店餐饮业均实现了两位数的增长，其中泰国和越南的复苏最显著，同比增速达到约40%，马来西亚和菲律宾的增幅也在30%以上。但2022年四季度的情况显示，防疫措施优化的刺激作用正逐渐消退，东盟六国内需扩张或将趋于缓和。2022年四季度，私人消费对该地区GDP增长的贡献与三季度相比显著缩水，内需放缓初现征兆。其中，马来西亚的私人消费放缓最为明显，对GDP同比增速的贡献从三季度的8.7%下降至4.4%，与2019年的水平相当。泰国私人消费对GDP增长的贡献也收窄至3.0%，较三季度下降2.1个百分点。印尼私人消费对GDP的拉动作用为本地区最低，仅有2.5%，低于疫情前水平。

上季出口均显著下跌

此外，财政支出退坡或将进一步抑制消费需求。2022年下半年以来，东盟六国政府债务压力提升，选择陆续退出此前针对疫后复苏的财政救助计划。2022年四季度，印尼、新加坡、泰国的公共部门消费同比下降，马来西亚环比下降，对内需扩张形成拖累。与此同时，多国的资本形成也出现同比或环比下滑。进入2023年，随着防疫措施优化与低基数效应的影响逐渐消退，叠加财政补贴退出、利率维持高位，东盟地区的国内需求扩张或趋于缓和，经济复苏节奏料将承受一定压力。与此同时，外需转弱、出口下滑对东盟六国经济的拖累也在增大。2022年四季度，全球经济增长进一步放缓，东盟六国主要贸易伙伴的经济增速都出现明显回落，其中美国和日本GDP同比增速降至1%以下，较三季度下滑约1个百分点；欧盟、韩国分别取得1.8%和1.3%的增长，也出现较大程度的放缓。此外，中国年底多地疫情反复，经济活动受到扰动。在此背景下，东盟六国外需转弱，出口普遍下滑。其中，新加坡和越南四季度的出口额同比下降约7%，多国出口额环比收缩幅度超4%，仅菲律宾的出口由于修复较慢、基数较低，保持了一定的增长。

中国复苏有助提振区内经济

贸易开放度更高、制造业占比更大国家受外需转弱的冲击更大。东盟六国中，马来西亚、泰国、越南的贸易开放度常年位于120%以上，新加坡更是高达340%。随着需求侧的影响传导至供给侧，这些国家的制造业扩张面临掣肘。2022年四季度，四国的制造业PMI（采购经理人指数）普遍跌破枯荣线，制造业增加值环比下滑或增速放缓。在内需降温和外需转弱的共同作用下，东盟六国经济增长已有放缓迹象。2022年四季度，东盟六国GDP总量同比增长4.6%、环比增长0.6%，二者均为2021年三季度以来的最低值。其中，印尼和菲律宾增长维持稳定；马来西亚和越南表现较好，但与前三季度相比大幅放缓；新加坡和泰国的GDP增速降至较低位。展望未来，东盟六国疫后重启提供的增长动能正在减弱，全球需求也或将在短期内维持低迷；但通胀压力下降、供应链状况改善等因素又将为该地区经济提供缓冲，特别是中国经济复苏的外溢效应有望扮演一个积极因素。笔者预计，各国由于受到内外部需求变化的影响不尽相同，未来的复苏路径或将持续分化。

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