作者 | 曹安浔

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编辑 | 张晓玲

在暴雷近两年后，恒大集团再次站上风口浪尖，动作频频，牵动着行业内外的万千关注。

8月18日消息，恒大集团正在向美国曼哈顿破产法院申请破产保护，使其在美国的资产免遭诉讼。

对此，恒大公告回应称，由于集团的美元债券受纽约法管辖，公司根据美国法典第11篇第15章，向美国法院申请承认香港和英属维尔京群岛（BVI）法律体系下的境外债务重组协议安排，系正常推进境外重组程序的一部分，不涉及破产申请。

汇生国际融资总裁黄立冲介绍，美国法典第11篇第15章的主要内容包括：美国法院可以承认外国的破产程序，并在美国境内给予该程序相应的法律效力；被承认的外国破产程序的管理人，可以在美国境内行使一定的权利和义务，包括追讨债务、处置资产等；鼓励美国法院与外国法院在处理跨国破产案件时进行协调和合作等。

IPG中国区首席经济学家柏文喜分析，这意味着恒大就是进入破产保护了。

由此，中国恒大开启了地产公司跨境债务重组的先例。

破产保护意味着，法院受理破产申请后，有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止，为企业争取债务重组的时间。

熟悉破产法的北京天驰君泰律师事务所合伙人律师吴月超表示，企业陷入困境后，部分债权人可能会申请强制执行以保全个人利益，进而肢解、瓜分整个企业。如果恒大破产保护得到受理，将限制境外债权人申请对恒大进行破产清算。恒大在美国的现有资产不会被查封、冻结、强制执行，保证日常经营，从而推动整体债务重组。

值得一提的是，破产保护还包括对过往财产、资产的追溯。

吴月超表示，破产保护程序涉及到资产厘清，包括现有资产和过往资产，比如过往分红是不是恰当的，破产管理人会重新聘请审计人员对过往财务进行审计，如果分红依据不充分，资产处置不当，会被追回。

此外，柏文喜指出，如果之前分红不合法合规，债权人除了有权追溯股东已获得的分红，还可要求相关中介机构如核数师、评估师、律师机构等承担连带赔偿与返还责任。

至于为什么在美国申请破产保护，吴月超表示，这主要是因为恒大有很多投资人（美元债）在美国，美国的破产保护法比较健全，在美国只要流动性出了问题就能申请破产保护，比国内的申请条件轻松得多。

而在申请破产保护后，恒大将可能进入债务重整。柏文喜表示，在破产保护受理并裁定以后，按照美国法律，恒大的债权人、投资者将在破产管理人的主持下，坐下来协商一个整体重整方案。这个方案将涉及得到破产保护的主体下所有债务，不会仅仅是美元债和中资境外债。最终，在重组方案协商一致后，法院会发布裁定并执行。

以上在美国的这个动作，对于恒大而言，是其暴雷以来，债务重组的关键一步。

黄立冲表示，恒大选择利用美国破产法第15章申请破产保护，不仅是为了保护其在美国的资产不受债权人追讨，同时也为其在全球范围内的债务重组争取更多的时间和空间。“寻求全球范围内的债务重组，而不仅仅是在中国，这说明其债务重组比想象得更加复杂，但也有了更多解决方案。”

恒大的债务处置路径也逐渐清晰，一方面，保全在美资产，推进境外债等整体重组方案，另一方面，在国内法院“集中管辖”下，资产也没有被强制执行，境内债务重组也更易于进行。

值得关注的是，许家印个人也在默默铺设后路。近日，丁玉梅在恒大财报中的身份不再是许家印的配偶或者许太太，参考此前360等上市公司创始人夫妻离婚的案例，通过离婚保全财产已不鲜见。

不过，等待许家印的命运，将可能是彻底退出恒大，甚至有可能面临相关诉讼。有法律人士分析称，参考海航破产案例，恒大会走向破产重整，许家印最后很有可能股权清零。

而对于恒大万千债权人、投资者、讨薪员工、供应商而言，长远来看，恒大在美申请破产保护，将加快推动债务重组，部分债权人、利益主体的问题可得到解决。

柏文喜表示，对其他开发商而言，这也是一个值得关注的案例。

时间滚滚向前，属于恒大的时代已经逐渐远去，这家宇宙房企也将逐渐走向其命运的终局，一场体面的谢幕或许是它能留给市场最后的记录了。