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郑联盛(中国社会科学院金融研究所研究员)

4月6日上午,国家外汇管理局召开工作会议,会议再次强调,今年要深化外汇领域改革开放,推进跨境贸易和投融资便利化,同时,有效防范外部金融市场冲击风险,维护外汇市场稳健运行。面对复杂的内外形势,优化外汇管理,防控外部风险,是国内金融稳定和发展的必要保障。

近期,由于多重因素的影响,国际金融市场的风险加剧。2023年3月,美国硅谷银行、瑞士信贷银行等多家机构迅速破产,甚至较为稳健的德意志银行股价也遭遇较大波动。这已成为2007-2008年国际金融危机以来国际金融市场最显著的风险暴露。

主要发达经济体面临政策两难。美欧银行业和国际金融市场风险暴露不断深化,但是,美欧又面临较为显著的通货膨胀压力。美国和欧盟通胀水平较2022年高位有所回落,但通胀水平仍然较高。2023年2月,美国CPI同比上升6%,较1月下降0.4个百分点,剔除食品和能源价格的核心CPI同比上升5.5%。欧元区物价水平同比上升高达8.5%,仅仅较1月下降0.1个百分点。而英国物价水平仍保持在10.5%左右的高位。面临如此水平的通胀压力,货币政策理应继续保持紧缩。但是,从2022年3月至2023年3月末,美联储连续9次加息,累积加息幅度达475个基点。欧洲央行则自去年7月以来连续加息6次,累积加息幅度达350个基点。英格兰银行更是从2021年12月至今加息11次,共计415个基点。如此速度如此幅度的加息是史无前例的,将可能对全球总需求造成直接的冲击,使得世界经济面临衰退风险。主要发达经济体当前及未来一段时间可能面临显著的“滞胀”煎熬。

这种两难政策格局和日益凸显的风险暴露,或将对我国经济金融体系造成一定影响。一是全球总需求不足可能进一步深化,对我国出口及经济增长带来新的挑战。二是美欧货币政策变化可能使得人民币汇率波动加剧,也给出口商风险管理带来压力。三是美欧持续加息,将使得风险资产面临下跌风险,我国资本市场或房地产市场或会受到一定影响。特别是,与美欧不一样的是,我国当前消费者物价水平是较低的,而生产者物价水平更是为负。因此,需要警惕美国应对通胀的政策可能引发我国通缩的风险。

面对内外复杂的形势,亟待我国进一步优化宏观政策,特别是内外两大市场的统筹问题。一方面,需要持续深化外汇领域改革开放,推进跨境贸易和投融资便利化,努力维系我国国际贸易和国际投资的稳定性,继续促进国内国际双循环相互促进,有序交互,进一步提升国内经济服务水平和质效。另一方面,要时刻警惕外部风险的发展情况,有效防范主要发达经济体货币政策外溢影响,通过优化人民币汇率机制、逆周期跨境资本流动管理、稳定市场预期等来保障国内金融体系稳定性。

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