XAUUSD：市场对过早放宽松政策预期的判断是错误的，黄金仍然是迄今为止值得长期投资的资产类别

(资料图)

基本面

与外汇和股票市场相比，本周黄金市场对看跌因素的抵抗力更强。尽管该金属债本周内也出现下行走势，但一旦金价触及关键支撑区域，尽管欧元尤其是英镑保持下行走势的态势，金价仍然保持坚挺。正如我们所看到的那样，黄金仍然是一种特定的恒定资产，它的波动因素仍然与其它资产类别的驱动方式不同。正如我们在其他报告中讨论当前新经济背景、新环境时的用词所描述的那样，“市场对过早放宽松政策预期的判断是错误的，美联储正在进一步加息，只是市场没有完全取得共识”。但它的逻辑完全符合我们的基本观点，实际上也符合我们看到的美国统计数据。那就是通货膨胀没有被击败，通胀的粘性依旧顽固不化；房地产市场形势严峻，而所有其他指标的一些棘手的修正和“季节性调整”，例如非农就业数据、零售销售、CPI . . .这些数据的走高都在损害投资人对数字和统计机构的信心。目前我们并没有说通货膨胀肯定会回来并继续走高，我们仍然需要用 1-2 个月的新数据来验证它，但它很有可能并受到结构性危机的支持。随着近期通胀的飙升，实际利率再次变为负值。虽然我们看到 30 年期 TIP（通货膨胀保值债券）收益率在 1.55% 左右，这是一个有点棘手的数字，因为它是基于远期的长期通胀预期。反过来，这又对期货市场对未来利率的定价。尽管现在的预期很低，但谁说实际收益率会与预期相符呢？然而，通过查看长期的美国10 年期债券图表，我们认为收益率将会再次走高，甚至可能更高。现在市场超买并处于 4.11% 的阻力位，但技术图表明收益率上升至少在 5.05% 左右。美国10 年期债券收益进入 4-5% 的新的交易区间，甚至来到更高的收益率都是可能的，但问题是这仅限于美联储的政策，还是违约利差的上升？债券收益率的上升包括可能违约的美国债券市场（尽管可能性很小）、预算赤字上升、房地产市场发热及其美联储政策正在进入某种混乱的调整。显然，这不是健康经济的表现。由于猖獗的价格通胀似乎没有减弱，美国人在所有事情上的支出都在增加。与此同时，我们看到各国中央银行正在为某些事情做准备。由于发达经济体通胀飙升，刺激了对黄金的需求。我们还看到土耳其从瑞士的黄金进口量在 1 月份升至 2012 年以来的最高水平。根据瑞士海关的数据，超过 58 吨的黄金被运往土耳其，这是自 2012 年 1 月以来的最大月度数据。这一令人瞩目的数字占瑞士黄金出口总量的 42%。在这种新经济、新环境以及资产隐含波动率的背景下，黄金似乎是迄今为止值得投资人长期投资的资产。

技术面

金价本周在4 小时图上的最后几个交易日表现出色，突破了短期向下倾斜通道以及 20 和 50 周均线。RSI 在 50 中性区间上方持续走高，接近超买；而随机指标仍处于超买状态，表明市场可能过度扩张。如果金价能够再次聚集更多的上行动能，下一个阻力位1850 美元将近在咫尺；突破这一水平将转向更坚定看涨的倾向，并打开通往 1870 美元关口和 200 周均线 1882 美元的道路。然而，如若价格无法保持积极的上行动能，价格回撤至 1840 美元下方，风险将转回下行；下一个支撑位在 1830 美元关口，与 10日均线重合；而下一个关键支撑位在 1825 美元；跌破该水平将预示着下降趋势的恢复，至目标区间1804 和 1795美元。整体来看，金价在 1804 美元触底之,后显示出一些强势，短期内，多头守住 1840 美元的关键支撑或将延续当前的上涨势头，直至我们的目标区间 1880—1802 美元水平。操作上，以逢低买入为主。