【友财网讯】-投资者正在失去抵御股市上涨的能力，华尔街很多人都认为股市注定要上涨。

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4月份，逾126亿美元被注入股票交易所交易基金（ETF），这是自1月份以来的最大流入量，是2月份和3月份的两倍多。资金流入股市的速度和资金流出的速度一样快：彭博汇编的数据显示，超短期限ETF有望出现自今年1月以来的首次月度流出。

在专家阶层持相当强烈的怀疑态度之际，“水龙头”又重新打开了。对于越来越长的潜在障碍清单，投资者在过去几天里受到了美联储褐皮书报告和费城联邦储备银行制造业指数的负面消息的影响。

虽然收益总体上是积极的，但从Fastenal Co .到Ally Financial Inc .甚至特斯拉(Tesla Inc.)的业绩都暗示，美国消费者开始收紧。与此同时，标准普尔500指数正逼近此前突破横盘走势的努力已失去动力的水平。

乐观的理由存在吗？是的，主要是看跌情绪仍然普遍——根据某些指标，这是自2009年以来最极端的情况。尽管在美联储大幅收紧政策和银行系统动荡之后，风险偏好不断恶化，但标准普尔500指数仍远未回到去年的最糟糕水平。

Bespoke Investment Group全球宏观策略师乔治·皮尔斯(George Pearkes)表示:“自去年10月以来，我们还没有创下新低，人们再也听不到炮弹落地的声音，所以他们正从散兵坑里探出头来。”

“将大规模资本流动归因于在一段时间内看不到下跌这样简单的事情，似乎有些愚蠢。但这就是我们在实践中看到的流动和情绪的运作方式，即使它是简单和还原的。”

标准普尔500指数上周收跌，今年涨幅超过7.5%。与此同时，债券市场的波动性继续下降——10年期美国国债收益率上周仅上升4个基点，是自硅谷银行（Silicon Valley Bank）上月突然崩溃之前以来的最小波动。

类似的情况在信贷领域也很普遍，尽管有一些危险信号，但几乎没有表面压力的迹象。投资级和高收益利差仍远低于去年夏天的峰值，尽管评级机构正以2020年疫情爆发以来最繁忙的速度将公司债券下调至垃圾级。

Roth MKM董事总经理兼交易部门专家查尔斯·坎贝尔(Charles Campbell)表示:“人们担心会错过上涨行情。人们也在投入资金，因为一些人认为我们可能会出现不着陆或经济软着陆的情况，但我不同意这种观点。”

对于忠实于股票的人来说，图表上的线条可能对反弹能够持续的希望构成最大的威胁。过去六周中有四周，标准普尔500指数上涨至略高于4130点，与2月、11月和9月反弹时的水平相差不到100点。该指数的市盈率超过18倍，并不便宜，尤其是分析师预计2023年利润将下降。

尽管经济数据仍然喜忧参半，但事实证明，对3月份银行业压力引发的信贷紧缩前景的担忧难以消除。美联储对地区商业联系的褐皮书调查发现，经济活动几乎没有变化，并表示几个地区注意到，随着不确定性和对流动性的担忧加剧，银行收紧了贷款标准。费城联邦储备银行工厂指数跌至负31.3，这是以往衰退之前的水平。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)高级全球市场策略师萨米尔·萨曼娜（Sameer Samana）表示，“我们仍认为风险资产的环境正在走弱，并将采取防御措施。”他预计美联储将坚持其抗击通胀的立场。“股票已经接近交易区间的上限。我们将这种脱节视为降低进一步风险的机会。”

一些收益报告也给了人们暂停的理由，尽管大多数公司一如既往地发布了超出分析师预测的结果。建筑材料供应商Fastenal表示，3月份销售增长放缓至2021年6月以来的最低水平。Ally Financial的利润大幅下降，因为它发放的汽车贷款减少，并留出了额外的准备金来覆盖消费者违约。在首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)表示将继续降价以刺激需求后，特斯拉股价上周下跌11%。

与散户ETF买家不断上升的风险偏好一致，Investors Intelligence衡量顾问情绪的指标牛熊比(bull/bear ratio)连续第四周攀升至2022年初以来的最高水平。2022年初标志着当前熊市的开始。该指标在10月份触及1.0，接近金融危机低点，随后股市开始本轮上涨。

“10月下旬，我们得出结论，市场情绪如此悲观，以至于必须看涨。”雅德尼研究公司（Yardeni Research Inc.)创始人埃德·雅德尼(Ed Yardeni)写道。

现在，“市场情绪可能还不够看涨，不足以成为看跌者的相反指标，也不足以成为看涨者的看跌指标。”他说，“在经济衰退和债务上限的争论得到解决之前，他们的拉锯战可能会陷入僵局，可能会在6月初。那么，在我们看来，当前的牛市可能会恢复。”

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