白银市场7月行情回顾及8月展望

(资料图片仅供参考)

2023年1月至7月，美联储加息预期发生过山车式转变，美欧银行业危机和美国债务上限问题较为突出，经济衰退预期依然形成核心利空影响，美元指数和美债收益率整体表现偏弱，多重利多利空影响下，国际白银价格呈现先抑后扬的双V走势，整体呈振荡偏强行情。7月，因为美联储货币政策调整接近尾声叠加预期偏向宽松影响，美国经济表现强于预期，国际白银价格大幅走强。

图：美债、美指与国际银价走势

白银供需及影响因素分析

从商品属性和价格逻辑出发，供不应求格局应该支撑国际白银价格持续上涨，但是无论是2021年还是2022年，国际白银价格表现均偏弱，故白银供需数据对价格趋势影响有限。白银供需数据则影响国际银价的涨跌幅度，而货币属性和债券属性影响下的国际金价走势成为国际银价走势的核心影响因素。白银走势的关注焦点在于美欧的货币政策调整、经济衰退担忧及突发的地缘政治局势。地缘政治局势对国际银价的影响将是短期的，地缘政治局势明朗化或出现实质性进展，贵金属价格的运行逻辑将会回归以美联储货币政策调整和经济衰退预期为核心的宏观因素。国际白银价格更多的是反映货币政策走势和经济衰退预期的影响，政策加速收紧或经济衰退预期形成较强的拖累，当预期被市场消化或者落地之际，国际白银价格将会走利空出尽的反弹行情。

美元指数中长期弱势难改

2021年初至2022年9月底，美联储货币政策加速收紧预期支撑美元指数，叠加地缘政治局势再度紧张，欧元英镑弱势利多美指，美元指数持续上涨，从90的低位一度涨至114.79的近20年高位。2022年10月以来，在美联储加息放缓预期持续升温与落地、欧洲央行大幅加息收窄欧美政策差等因素影响下，美元指数高位回落，2023年7月一度跌至99.55附近。7月下旬，美联储再度加息25个基点后结束加息周期的预期升温，美国第二季度国内生产总值（GDP）表现强于预期，经济软着陆预期升温，美元指数出现反弹行情，一度反弹至102的近期高位。美元指数近期或维持振荡略偏强行情，然上方空间有限，再度回到105可能性小；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。中长线来看，美联储本轮加息周期接近尾声，货币政策将逐步转向宽松，美国经济局部衰退难免，叠加美欧政策差将会收窄预期，欧元英镑表现偏强等因素影响，美元指数已经进入中长线的弱势行情。2023年下半年，美元指数将会维持高位振荡走势后将再度走弱，不排除跌至95的可能。2023年，美元指数整体将会在95~106之间偏弱运行。对于国际贵金属价格而言，中长期则会形成利多影响。

白银价格展望

展望2023年8月，不管是美联储货币政策调整预期，还是美国经济衰退预期，均存在较大的不确定性，均是方向选择的重磅观察期。此期间无议息会议安排情况下，需要关注美联储官员讲话、杰克逊霍尔全球央行年会鲍威尔讲话及通胀就业等数据，关注美国经济软着陆的预期。美元指数和美债收益率近期维持反弹行情，但是中长线则呈现偏弱行情，国际白银价格在8月或呈现宽幅振荡行情，有调整的空间，但是调整空间不大，调整行情均是提供低位做多的机会。对于2023年剩余时间，美联储货币政策调整节奏预期、经济衰退程度和美欧银行业危机等继续影响白银价格趋势。美联储政策收紧转向宽松，对白银价格形成利好影响，维持鹰派则形成利空影响。经济衰退和有色金属价格走势对于工业属性较强的白银价格形成偏空影响。美元指数和美债收益率高位持续回落可能性大，对白银价格形成利好影响。2023年剩余时间，多重利多利空影响下，白银价格整体或维持先调整后振荡偏强走势。伦敦银现整体在22美元~28美元/盎司区间偏强运行可能性大，沪银在5200元~6600元/千克区间偏强运行可能性大。