顾家家居激进酿苦果经销商卷款2000万跑路 顾江生家族千亿梦破碎疯狂花式套现上百亿

45岁时，顾江生做了一个千亿梦，"世界有宜家，中国有顾家"。10年后，顾家家居（603816.SH）营收、市值双千亿。如今，这一梦想受到了严峻挑战。

(资料图片)

近期，顾家家居沈阳经销商"跑路"一事引发广泛关注，是对顾家家居经销商模式的挑战，更是其激进扩张后遗症的显现。

为了奔向千亿目标，顾家家居实施了系列并购，推动公司资产、营收规模高速增长。目前来看，无论是营业收入还是市值，均与双千亿相距甚远。

一个奇怪的现象是，一方面是顾家家居逐梦双千亿，另一方面，是公司实际控制人顾江生家族声称缺钱而疯狂收割。

根据长江商报记者粗略统计，通过二级市场减持、协议转让、发交换债、分红等多种途径，顾江生家族花样减持，已累计套现上百亿。

视觉中国图

经销商跑路折射扩张后遗症

经销商"跑路"，给了以经销商模式为主的顾家家居当头一棒，其经销商模式受到了挑战。

近期，一则关于顾家家居沈阳经销商"跑路"的消息在网上引发热议，涉事门店涉及红星美凯龙、领秀家居等多个商场，共8家门店，主要是"顾家工艺和顾家睡眠中心"系列。

9月21日，针对顾家家居沈阳经销商跑路的消息，顾家家居回应称，经销商"跑路"属实，但并非传闻的沈阳经销商全部跑路，门店全部关闭，实际只有一个经销商出现问题。

据顾家家居公开回应的消息，出事经销商为周丹丹，因存在未履行经销合同约定义务，收取消费者货款不向公司下单，不向消费者履行产品交付义务等行为，公司已于今年9月13日取消周丹丹顾家家居品牌产品的经销权。

据称，周丹丹收取消费者钱款而未向顾家家居下单，涉资或超2000万元。目前，顾家家居正采取垫资措施解决。

半年报显示，顾家家居采取"直营+特许经销"的销售模式，经销收入占比较高。经销商属于公司体系之外。

近年来，顾家家居与经销商通过股权进行捆绑。今年3月，公司发布部分经销商增持公司股份计划（二期）的公告，拟不低于1亿元、不超过2亿元进行增持。一个月后，增持计划完成。

由此可见，经销商在顾家家居的体系中地位非同一般。

在市场人士看来，经销商出问题，与顾家家居激进扩张有关。

2016年10月，顾家家居登陆A股市场，时年43岁的顾江生豪气顿生，顾家家居要挑战行业标杆宜家集团，10年后的2026年，市值要超1000亿元。

2018年，顾家家居营业收入达91.72亿元，接近百亿。顾江生又有一个目标，10年后的2028年，营业收入要达千亿。

双千亿目标之下，来自美的集团的李东来掌舵，推动顾家家居大举扩张。

2018年，是顾家家居并购的高峰。据不完全统计，当年，顾家家居发起了近十起品牌并购，包括收购德国顶级沙发品牌RolfBenz99.92%股权、澳大利亚出口和零售家具品牌NickScali 13.63%股权、意大利高端沙发Natuzzi旗下纳图兹贸易（上海）有限公司51%股权、收购"床垫第一股"喜临门、玺堡家居51%股权等。

如此疯狂收购，顾家家居对标的似乎不是宜家，而是美的集团。

值得一提的是，2020年，顾江生因涉嫌内幕交易被立案调查，事涉喜临门收购案。

这是激进扩张后遗症的体现。类似的后遗症远不止于此。顾家家居曾以4.24亿元收购玺堡家居，其在2020年亏损295万元，营业收入和净利润均未达预期。

值得一提的是，2020年，顾家家居实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）8.45亿元，同比下降27.19%，其主要原因，就是标的业绩不达标，商誉减值4.9亿元。

截至今年6月底，顾家家居账面商誉3.43亿元，包括上海纳图兹2.23亿元、优先家居1.03亿元等。

千亿梦遥远实控人套现百亿

在逐梦千亿的目标下，顾家家居通过收购等大举扩张。如今，其距离千亿梦还很遥远。

根据披露，目前，顾家家居在国内软体家具领域形成了首屈一指的行业地位。公司产品远销120 余个国家和地区，拥有6000多家品牌专卖店，属于国内软体家居行业中门店数最多、覆盖面最广的龙头，为全球超千万家庭提供美好生活。

诚然，经过系列扩张布局，单纯从经营业绩数据上看，顾家家居确实还算不错。

年报显示，2021年，公司实现的营业收入为183.42亿元，同比增长44.81%，净利润16.64亿元，同比增长96.87%，堪称亮丽。