南财理财通课题组 新春特别报道

课题组成员：汤懿兰、丁尽勉、黄桂煊、薛茹云、宋仁胜、张稆方、马怡婷、许佳琳、闫然

(资料图片)

据南财理财通数据，从2022年三季度产品的净值增长率看，23只权益类公募理财产品中仅有4只业绩录得正收益。其中，光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”排名首位，公募REITs的优势凸显，与A股相关性较低，不过光大理财两款行业主题产品垫底三季度榜单，三季度下跌幅度接近20%。信银理财的“百宝象股票优选周开1号”三季度微涨1.07%，排名第二位，而信银理财另一款权益产品“睿赢精选权益周开”也排名靠前，三季度微跌1.83%。青银理财首款成立于2022年5月份的权益类产品也在三季度取得不错收益，净值上涨0.12%，排名第三位，不过该产品成立时间不长，历史业绩还有待持续观察。此外，青银理财此前6月原定推出的同系列权益类产品“成就系列2022年205期（权益类）”也因疫情取消发售。

从年化波动率看，光大理财的“阳光红卫生安全主题精选”三季度净值波动幅度最大，达到33.05%；同时，“阳光红新能源主题A”年化波动率也达到了21.78%。除光大理财的产品外，招银理财“招卓专精特新”和“招卓沪港深精选”年化波动率也超过15%。榜单中仅有华夏理财的两只打新策略产品、光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”和青银理财的“成就系列2022年204期（权益类）”年化波动率低于10%。

从最大回撤率看，光大理财两款垫底产品回撤幅度超过20%，排名靠后的6款产品回撤幅度均高于10%，榜首产品回撤幅度最小，仅为0.36%。

根据南财理财通数据，截至2022年12月19日，理财公司存续的权益类公募产品（包含母行划转的老产品）共有25只。其中，光大理财有5只，产品数量最多；招银理财次之，有4只；宁银理财和华夏理财各有3只；信银理财、贝莱德建信理财、青银理财和民生理财各有2只；工银理财和高盛工银理财各有一只。

初步来看，权益类理财产品主要通过以下四种方式布局权益市场。第一类是主要投资公募REITs，以光大理财的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”为代表；第二类是以精选个股为主，例如贝莱德建信理财的产品、招银理财“招卓”系列、光大理财“阳光红”系列产品等，其中多只为主题型产品，包括消费、专精特新、卫生安全、ESG和新能源等；第三类是以FOF投资为主，以宁银理财、华夏理财的产品为代表；第四类是投资基金专户、券商资管计划或信托计划，例如信银理财的“百宝象股票优选周开1号”。

截至2022年9月30日，成立时间满三个月的权益类公募理财产品有23只。其中，光大理财有5只，产品数量居首；招银理财有4只；宁银理财和华夏理财各有3只；信银理财、民生理财和贝莱德建信理财各有2只；工银理财和青银理财各有1只。

从业绩表现看，2022年第三季度，23只权益类公募产品的算术平均净值增长率、最大回撤率和年化波动率分别是-6.59%、9.38%和13.27%。而同期，沪深300的涨跌幅、最大回撤率和年化波动率分别是-13.94%、15.37%和11.75%；中证500的涨跌幅、最大回撤率和年化波动率分别是-10.36%、12.40%和17.04%。从数据看出，2022年三季度权益类公募产品的平均收益跑赢了沪深300指数和中证500指数，同时最大回撤率低于沪深300指数和中证500指数。

除跑赢沪深300和中证500外，权益类公募理财产品业绩同样跑赢中证股票基金指数（-12%）和中证偏股基金指数（-11.73%），且最大回撤更低。

不过，权益类公募理财产品三季度的年化波动率高于宽基指数沪深300，同时也高于中证股票基金指数和中证偏股基金指数，净值稳定性相对较差。

据南财理财通数据，2022年三季度，仅工银理财发行了三款私募权益类产品，均为“博股通利”系列，主要投资未上市公司股权。另有华夏理财权益类公募产品”权益打新周期360天理财产品A款“新增S份额，面向华夏银行渠道私行投资者销售，起投金额为300万元。而在2022年一季度和二季度，理财公司各有7款权益类产品成立，覆盖公募型和私募型。

2022年一季度，有三款公募型产品成立，分别是贝莱德建信理财的“贝盈A股新机遇2期”、招银理财的“招卓专精特新”、光大理财的“阳光红新能源主题”，另有徽银理财、杭银理财、工银理财和招银理财各发行了一款私募产品。2022年二季度，青银理财发行了一款公募型产品“成就系列2022年204期(权益类)”，另有工银理财、招银理财、中银理财、苏银理财和兴银理财发行了私募产品。

对于三季度理财公司权益类产品发行数量较少的情况，某理财公司权益投资部负责人向南财理财通课题组表示，主要受渠道影响，投资端想在低点布局产品，但渠道不给机会。

“是否能发产品还是要看不同理财公司在渠道端的强势程度。”另一股份行理财公司权益产品投资经理解释称，如果理财公司相对强势，那可能会在低点发产品；如果是渠道做主，那肯定不可能在市场低点发出来，或者说不可能均匀地在每一个季度都发，可能得在市场转好的时候才会发出来，市场不好的时候就不发了。在三季度的时间点，银行渠道基本都不发含权类的理财产品，更别说纯权益类的。

此外，渠道的客户基础、产品的明星效应、历史业绩等也是重要影响因素。上述投资经理表示，公募基金的发行渠道除了银行，还有券商，券商的客群有可能就是倾向低点布局，而面向理财客户还是很难推。而且产品发行，肯定需要有一点明星效应或者一些特殊的卖点。但是银行理财目前做不到有明显效应，而且历史业绩也不长，所以在三季度或四季度发权益类理财，募集规模也会不理想。

目前来看，除光大理财、招银理财等市场化程度较高、起步更快的股份行理财公司率先布局理财公司权益类产品外，其余理财公司仍在逐步搭建权益投研体系，招兵买马提高投研能力。

更多权益类银行理财分析，请查看报告全文，下载报告（138页）请联系课题组。