由于经济的复苏不及预期,近期A股开启震荡行情,不少个股开启调整,市场情绪有所低迷。

不过,手握重金的私募基金经理们不惧市场调整,仍然保持高仓位应对。私募排排网最新数据显示,股票私募的仓位指数为79.62%,与上周基本齐平。其中,百亿私募逆势加仓,仓位指数连续6周仓位超80%。


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值得注意的是,近期不少底部信号开始浮现,引发市场热议。一是,PPI跌至周期底部,企业盈利有望逐步回暖;二是,5月新发基金数量创下近五年新低,不少人认为基金的发行冰点往往是市场“见底”的信号之一。此外,股债收益差跌至负2倍标准差,更是被不少机构认为是底部的重要信号,备受市场关注。

百亿私募积极加仓

在资本市场,信心往往比黄金重要。近期,A股在3200点附近震荡,不少资金陷入观望态势,两市的成交额一度跌破8000亿元。

不过,私募基金经理们却在积极加仓,仍然保持高仓位应对市场调整。

私募排排网最新数据显示,截至6月2日,股票私募仓位指数为79.62%,相比上周基本持平。4月底以来,股票私募仓位指数一直连续6周维持在80%的高位附近震荡。

其中,满仓(仓位〉80%)股票私募占比为58.13%,中等仓位(50%≤仓位≤80%)股票私募占比为31.38%;另外,低仓(20%≤仓位∠50%)股票私募占比仅为9.65%,空仓(仓位〈20%)股票私募占比为0.84%,主要是空仓和低仓股票私募加仓至中等仓位意愿提升。

分规模来看,百亿股票加仓最为积极,仓位指数升至81.64%,创出年内新高。

据了解,百亿股票私募仓位指数自从4月底加仓突破80%以后,已经连续6周维持在80%以上运行。具体来看,满仓百亿股票私募占比为64.80%,中等仓位百亿股票私募占比为27.97%,空仓和低仓百亿股票私募占比依次为0.31%和6.91%。

底部信号不断浮现

值得注意的是,近期不少底部信号开始浮现,引发市场热议。

首先,当下各指数点位已经逼近2022年4月份的低点。除去万得全A、中证500指数外,沪深300,上证50,恒生指数、创业板各大指数已经低于2022年4月27日的位置。

星石投资指出,除了指数点位以外,每轮底部成交额会较前期顶部出现一个明显的缩量,往往在50%以上,换手率在1%以下。当下市场成交额较2022年4月27日进一步缩小,换手率也下降到1.10%。

其次,受市场震荡影响,5月权益基金的发行明显受冷。Wind数据显示,以认购起始日计算,5月仅有43只新基金发行,这一数字创下近5年以来新低,还有多只基金公告延长募集期限。

不少人认为基金的发行冰点往往是市场“见底”的信号之一,基金业内素有“好发不好做,好做不好发”的说法。

中信证券也在最新的研报中指出,权益类公募在二季度的新发持续低迷,处于过去5年以来低位。结合中信证券渠道调研的赎回情况,估算二季度存续公募产品整体仍处于小额净减量状态,净流出规模预计在40亿元,环比一季度略有扩大,行业竞争仍聚焦在存量份额。

星石投资指出,自成立以来,偏股混合基金指数回撤超过30%有4次,后面都迎来了超100%的反弹。如果在市场低迷时不敢入场,那至少要管住自己的手,不在底部卖出造成永久性亏损。

同时,PPI跌至周期底部,企业盈利有望逐步回暖。5月PPI同比降幅连续第五个月扩大,同比下降了4.6%,显著高于4月3.6%的降幅,同时为去年9月以来的最大环比降幅。

中信建投证券指出,由于基数原因和环比改善,PPI同比或将在5-6月见底并有望在7月回升。从历史上看,PPI同比和CRB指数同比趋势一致,均呈现出3.5年小周期(库存周期)和7年大周期(产业周期)的规律。PPI同比见底的同时也是工业企业利润见底回升的契机,将迎来较长上升周期。

此外,天风证券在最新的策略报告中指出,股债收益差又回到了接近-2X标准差的位置,即股债收益差来到了极值位置。每次股债收益差稍微刺破-2X标准差之后,市场都会企稳。

私募:市场已处于阶段性调整尾声

对于A股市场接下来的表现,不少私募都表示,已经处于阶段性调整尾声,下行空间有限,不宜再悲观。

天朗资产总经理陈建德表示,市场这一个多月下跌已较充分反映经济弱复苏的现实,指数继续下跌的空间不大,市场将延续结构化的区间震荡行情。同时,政策的逆周期调节不会缺席,且上半年虽然货币政策保持宽松但是财政政策较为克制,后续财政政策仍有进一步宽松的空间。

泊通投资董事长卢洋则表示,国内经济数据维持了偏弱的状态,也导致市场的政策预期较强。尤其是去年6月的地产销售数据基数极高,今年6月的地产销售数据可能给市场造成一定的冲击,当然也给政策放松打开了空间,尤其是房价已经出现明显下跌的背景下,5月100城房价月环比全部下跌,也是史上首次。

“随着短期海外紧缩预期调整基本到位,国内政策预期开始重燃,经济环比增速可能也逐渐摸到了低点,同时中美关系近期也频频释放暖风,前期空头极度拥挤的港股率先开启反弹。A股市场因为筹码结构的问题,依然有结构性出清的压力,但是整体下行空间已经较为有限,后续上行动力来自于政策预期和经济预期的修复。”卢洋说。

百亿私募盈峰资本表示,结构上,在地产优化政策预期、全国一体化调度算力算网平台发布以及游戏版号常态化发行催化下,地产链、AI算力和游戏等相关板块表现较好。

向前看,当前市场已经处于阶段性调整尾声,市场情绪在当前位置易上难下,市场短期走势或企稳向好。建议均衡配置成长和价值板块。

星石投资表示,环比数据走弱、经济预期偏弱是近期股市走弱的核心因素,但是从绝对水平来看,当前经济预期基本处于底部区域,再度下行的空间不大,短期股市将以震荡为主。我们可以通过两个角度来观察市场的经济预期:一是国债收益率,目前10年期国债收益率保持在2.7%的水平,与2022年10月中下旬水平持平,处于历史的底部区域;二是与总量经济相关的商品价格在5月出现了较大下跌,如果以对应期货的涨跌扩散指标进行市场经济预期的度量,近期市场的悲观程度已经超过2022年10月末的水平,基本与2018年末和2020年3月末的水平相当。

从新增资金的角度来看,短期国内股市或仍表现为存量资金博弈特征,这可能也是短期震荡的重要原因。一方面,5月新成立偏股型基金份额仅为336.16亿份,处于较低分位;另一方面,海外仍存在不确定性,人民币汇率偏弱,北向资金流入的波动放大。

“向后看,我们可以相对积极一些,在市场震荡中主要寻找结构性的投资机会。整体看当前市场仍以估值驱动为主,在此阶段我们更应该挖掘具有个股驱动的标的。虽然市场由估值驱动转向盈利驱动仍需时间,但现在局部的盈利驱动正在展开,这部分主要体现在供给格局处于历史最好状态、需求逐步恢复的内需行业中。”星石投资表示。

(来源:证券时报·券商中国)

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