21世纪经济报道 见习记者 崔文静 北京报道

医药反腐,如火如荼。截至8月16日,今年以来全国至少已有179位医院院长、书记被查。

在一波波的反腐浪潮之下,医药板块整体股价持续低迷。以医药100成分股为例,根据Wind,其今年5月、6月、7月、8月1日-15日的四个时间段内,区间涨跌幅(流通市值加权平均)分别为-3.32%、-2.84%、0.98%和-3.54%。


【资料图】

在7月21日国家卫健委联合十部门召开的视频会议中,将此番全国医药领域腐败问题集中整治工作的时间确定为一年。一年的反腐,会否导致医药板块股价的持续低迷?

信达证券分析师唐爱金认为并不会如此。

其表示,“复盘2018年底开始的4+7集采试点,由于价格下降幅度超市场预期,二级市场恐慌性短期抛盘,但因为当时医药行业估值处于底部区域,在2019集采持续推动执行下医药指数涨幅近30%,2020年医药行业领涨。”

那么,医药反腐之下,哪些医药细分领域受损较小,甚至从中受益?

对此,21世纪经济报道记者采访了多家券商,并梳理得到共同观点:医药反腐之下,不同细分领域将呈分化态势,与反腐关系不大的CXO、除疗效欠佳的中药注射剂以外的部分中药、民营医院龙头等将更多受益,有望成为此次医药反腐之中的“安全岛”。此外,医疗硬科技、龙头连锁药店、院外药品等同样受到个别机构推荐。

CXO:具备配置价值的“安全岛”

医药反腐之下,CXO被认为是当下值得布局的领域。

光大证券研报提到,本轮医疗反腐中,CXO等面向药企的板块受影响较小。其中,CXO龙头公司药明康德中报业绩强劲,进一步推动CXO板块上涨;考虑到当前CXO板块的避险属性、低估值、外围需求逐步回暖、人民币汇率处于低位等多重因素,CXO板块具备配置价值。

信达证券唐爱金认为,可以从两个维度配置CXO。

“一方面,目前海外研发景气度逐渐回暖,海外业务占比较高的公司优势明显;叠加GLP- 1减肥药物销售创新高,多业务布局的龙头公司受益明显。另一方面,国内研发景气度依旧有待观察,建议关注在细分领域形成较高竞争壁垒的龙头公司。”

开源证券蔡明子则建议关注海外收入占比高的标的。

其认为,目前海外需求陆续恢复,且疫情影响基本出清,目前估值合理值得关注。

中药:机遇与风险同在

与CXO类似,中药同样出现在大多数机构有关医药股的推荐列表中。不过,对于不同类型的中药,机构并非清一色地推荐,而是在推荐的同时提醒规避个别品类潜在风险。

光大证券在研报中提到,当前中药板块受多重利好持续发展。

其指出,“品牌中成药OTC受益于行业产能出清和终端涨价;迎来上行周期中药配方颗粒全面拥抱新国标和市场扩容,有望迎来量价齐升;中药创新药加速推动注册审评和上市,符合条件的药品可以进入医保实现放量。”

基于此,光大证券建议关注四类中药领域的投资机会,包括品牌中成药、中药配方颗粒、中药创新药、中医诊疗领域个股。

唐爱金则表示,较为看好中药中的OTC行业龙头和中药保健品行业相关龙头。

但并非所有的中药板块都得到分析师青睐。

开源证券分析师蔡明子提醒,在医药反腐之下,对于作为辅助用药的部分中药注射剂,若疗效不明显但临床使用量较大,预计将受到较大影响,尤其是不良反应率较高的中药注射剂品种将进一步出清;与之相反,疗效明确的优质品种则有望以低成本的销售方式获得更大销售规模。

民营医院龙头:有望加速复苏

值得注意的是,由于受医药反腐影响较小,民营医院有望迎来新机遇,该领域龙头企业也获得不少机构的推荐。

“下半年公立医院反腐,民营医疗服务有望加速复苏。随着民营医院股价下跌,估值回到近几年低点,性价比也较高。”唐金爱在研报中提到。

蔡明子认为,优质民营医院龙头在薪资及福利激励、人才培养体系、实操机会等方面皆具备优势,在公立医院医生加大多点执业的情况下,具备更大吸引力,民营医院专家资源有望得到扩充。

此外,医疗硬科技、龙头连锁药店等也出现在个别机构的推荐名单里。

光大证券研报提到,政策性利好配合国产化替代渗透率进一步提高,涉及国产自主可控与进口替代逻辑的医疗硬科技板块,如高端设备器械、生命科学/制药产业上游等有望受益。

龙头连锁药店方面,开源证券研报认为,反腐工作的开展将整治医生不合理开方行为,有望进一步推动处方外流,龙头连锁药店在合规、供应链、价格、品种、厂家资源、专业服务能力等方面领先中小药店,随着处方外流规模扩大,龙头药店优势显现。

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