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存款构成了一个18万亿美元的市场，同时是银行资金的主要来源和家庭财务管理的重要工具。纽约联储自由街博客最近研究了美国银行的存款利率、存款贝塔和融资结构的变化。存款贝塔系数是衡量货币政策向存款市场传导的指标，是联邦基金利率变化中传递给存款利率的部分。该研究发现：存款利率的变化通常滞后于联邦基金利率的变化，尤其是在利率快速上升的时候（图1）。在本轮紧缩周期中，相对于联邦基金利率的累计变化，付息存款贝塔的累计变化在2022年一年之内就达到了接近0.4的水平，而上一轮周期用了三年时间才达到类似水平（图2），原因之一是当前周期的加息速度很快。联邦基金利率和存款利率之间的利差目前处于2%以上的历史高点。因此，银行和其他工具（如货币市场共同基金）激烈地竞争储户。虽然存款利率和存款贝塔一直在上升，但增速并没有超过联邦基金利率的增速。这表明，存款利率和存款贝塔可能在2023年继续上升。另一方面，利率的快速上升导致存款在2021年四季度至2022年四季度期间减少。在2022年四季度虽然存款数量稳定，但贷款和证券增加，使得银行存贷比上升。同时，银行的存款结构也发生了重大变化。为了留住存款，银行在不重新定价所有存款的情况下，战略性地提高特定类别存款的利率。从2022年二季度开始，无息存款和其他付息存款开始减少，定期存款开始增加。从产品上看，12个月CDs利率的涨幅最大。此外，银行还越来越多地寻求非存款融资。尽管其他借款（次级债务、交易负债和其他借款）的利率高于存款利率，但其规模在2022年增长了4400亿美元，足以抵消存款损失。近期最常见的非存款借贷形式是FHLB advances。综上所述，研究人员预期，存款将继续转向对货币政策反应更灵敏的、利率更高的类别。