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中国银河(601881)证券发布研究报告称,2023年以来险企基本面超预期向好,行业景气度持续回升。负债端,随着疫情影响消退,代理人展业稳步推进,寿险收入增速不断改善;产险收入同比维持增长态势,整体业绩稳中向好。资产端,受益于权益市场回暖和地产政策改善,险企投资收益有望进一步增厚,但应考虑长端利率回落带来的不利影响。当前估值处于历史低位,具备较高的安全边际,建议关注配置价值,推荐中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628)(601628.SH)。

事件:银保监会发布保险行业5月经营情况。

中国银河证券主要观点如下:

寿险带动人身险保费增速改善,意外险保费同比大幅下滑。

1-5月,保险行业实现原保费收入26763亿元,同比增长10.68%,增幅相较前值(1-4月:+9.80%)提升0.88个百分点。寿险保费收入增长推动人身险保费增速改善。1-5月保险行业实现人身险保费收入19659亿元,同比增长3.51%,增幅相较前值(1-4月:+2.15%)扩大1.36个百分点。其中,实现寿险保费15812亿元,同比增长13.19%,增幅相较前值(1-4月:+11.75%)扩大1.44个百分点;实现健康险保费3641亿元,同比下降19.63%,降幅相较前值(1-4月:-22.42%)缩小2.79个百分点;实现意外险保费207亿元,同比下降58.06%,降幅相较前值(1-4月:-57.93%)扩大0.13个百分点。1-5月,保险行业实现产险保费5724亿元,同比增长10.33%,增幅相较前值(1-4月:+10.81%)收窄0.48个百分点。

5月单月寿险保费收入增速扩大,产险保费收入增速下滑。

2023年5月,保险行业实现原保险保费收入3730亿元,同比增长16.45%,增幅环比扩大3.48个百分点。其中,寿险业务实现保费收入1864亿元,同比增长25.26%,增幅环比扩大5.66个百分点;健康险业务实现保费收入625亿元,同比下降2.79%,降幅环比收窄8.97个百分点;意外险业务实现保费收入36亿元,同比下降58.66%,降幅环比扩大0.72个百分点。 新车销量拖累车险业务增速回落,产险保费增速下滑。5月单月,汽车销量同比增长27.91%,增速相较前值(4月:+82.68%)下降54.77个百分点;产险业务实现保费收入1066亿元,同比增长8.28%,增幅环比收窄2.74个百分点。

险资运用余额维持增长态势,权益类资产配置比例下降。

保险行业资产规模持续扩张。截至2023年5月末,保险行业总资产28.66万亿元,较上月末增长0.76%,较上年末增长5.56%;净资产2.75万亿元,较上月末减少3.08%,较上年末增长1.98%;资金运用余额26.35万亿元,较上月末增长0.93%,较上年末增长5.18%。截至2023年5月末,固收类资产(银行存款+债券)配置比例53.47%,环比提高0.55个百分点;权益类资产(股票和基金)配置比例12.7%,环比降低0.22个百分点;其他类投资比例33.83%,环比降低0.33个百分点。

风险提示:长端利率曲线下移的风险;保险产品销售不及预期的风险;权益市场波动风险。

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