根据标准普尔全球的数据，特斯拉(TSLA.US)拥有强大的散户投资者基础，他们拥有约 37% 的股票。

其中，许多人只能被描述为埃隆马斯克的崇拜者，他们占特斯拉估值的大部分，使其远高于其他汽车制造商。

但即使是马斯克也不能在水上行走，从马斯克今年出售超过 150 亿美元的股票可以证明这一点。

(资料图)

迄今为止，特斯拉的股价已下跌约 34%。如果他不得不继续以 440 亿美元分散注意力地收购 Twitter，他可能不得不卖出更多。如果他有信心今年的价格会上涨，他就不会这么早就卖掉这么大的数量来为可能还需要几个月的活动做准备。

这说明，投资者有必要担心埃隆马斯克和其他内部人士长期以来一直是大卖家，而且——就像它有缺陷的自动驾驶一样——他们可能会导致特斯拉崩溃。

所以，我建议出售或远离，因为大多数情况下，只有死鱼才会随波逐流。

一、特斯拉为什么被看好?

长期以来，特斯拉生产世界上最受欢迎的电动汽车 EV。在上个季度，其销售额增长了 42%，延续了 2019 年开始的趋势，并随之获利。

尽管年初至今下跌了 34%，但过去 5 年的股价约为 1200%。许多马斯克崇拜者会说这是因为它是科技股，但许多科技股在今年的市场崩盘中暴跌了约 70% 至 80%。

作为一家汽车制造商，不管是与其他汽车制造商相比，还是与大多数科技股相比，它都表现得更加出色。

最重要的是，特斯拉本季度的销售也可能不错。

尽管令市场看好的理由似乎很多，但特斯拉绝非毫无隐患。今年 6 月，埃隆·马斯克 (Elon Musk) 表示，特斯拉在德国和德克萨斯州的新工厂是“巨大的熔炉”，损失了“数十亿美元”。还需要数十亿美元来建造所需的额外巨型工厂，许多现有问题仍未解决，新问题仍在出现。

二、特斯拉内部问题

很多问题都是特斯拉和马斯克自找的。

我提到了特斯拉中的一些人已经过了销售日期。其中包括与加利福尼亚当局的问题、针对他们的许多诉讼以及大量召回问题。此后，这些召回中增加了更多，包括最近的 SA 报告中提到的 110 万辆汽车。

这还不是它全部问题，以下几项事物都可能存在隐患：

1.比特币

为什么马斯克买了这个是我无法回答的问题，因为我认为这与汽车制造没有任何联系。他于 2021 年 2 月 8 日以 46,365 美元的价格购买了 15 亿美元的比特币。

我写的价格是 19,334 美元，暴跌 58%。一些已经售出，但特斯拉仍有大约 25% 的原始不良购买。

2.电池

特斯拉正在斥资数十亿美元建造工厂，为其汽车制造电池。这似乎合乎逻辑，但其他人也在这样做，这意味着在不久的将来会出现供过于求的情况。

事实上，特斯拉在世界电动汽车电池制造商联盟的“其他”中名列前茅。

3.涉足太阳能

用特斯拉的钱，马斯克救出了一家亏损的太阳能电池板制造商，该制造商是他亲戚拥有的。

该行业与汽车制造无关，充斥着低成本生产商，特斯拉没有机会像汽车一样成为全球参与者。

4.机器人

特斯拉刚刚在加利福尼亚州帕洛阿尔托举办了期待已久的人工智能日活动。展示了原型擎天柱人形机器人。

分析师认为，这可能证明特斯拉既是一家汽车制造商，也是一家科技公司，并认为，如果特斯拉 Bot 第一版的生产日期被认为更近，那么创建一个工作原型将使公司提升几个档次。

马斯克说：“我们的目标是尽快制造出有用的人形机器人。要完善和证明擎天柱，还有很多工作要做。”

他还想大批量生产，这样价格就可以在 20,000 美元左右让数千人负担得起。我怀疑大多数人宁愿割自己的草坪，把钱花在别的东西上。

此外，分析师可能会认为，但机器人并不是汽车制造商的投资者想要的，而且世界各地已经有许多成熟的机器人制造商。

瑞士巨头ABB ( ABB )、中资德国公司库卡、美国企业集团通用电气( GE ) 等等。在特斯拉帕洛阿尔托办公室附近，Agility Robotics是人形机器人开发的先驱。

特斯拉汽车是由机器人制造的，更复杂的汽车用于对人体进行精细的外科手术。在加利福尼亚州桑尼维尔的帕洛阿尔托沿线，Intuitive Surgical ( ISRG ) 长期以来一直是制造这些手术机器人的世界领导者。

由于特斯拉也瞄准了自动驾驶汽车，因此也不需要它们。要制造特斯拉设想的大量机器人，需要花费数年的时间和巨额资金来建造工厂。

投资者必须是一个极度乐观主义者，才能认为 Optimus 将如何在任何可预见的时间范围内甚至可能永远为特斯拉股东创造利润。

所有这些内部产生的问题都与特斯拉成长为世界领先的汽车制造商毫无关系。这些和 Twitter 以及马斯克的其他活动，如 SpecEx，都分散了特斯拉发展主业的注意力。

三、外部挑战——竞争

除了内部存在大量矛盾点，特斯拉面临的外部环境变化也带来许多不确定性。

竞争对手正在快速增长。所有主要汽车制造商都在投入数十亿美元开发自己的电动汽车，并改造现有工厂/建造新工厂来生产这些汽车。有些人还在建造工厂来制造自己的电池。

比如，来自中国的竞争来得很快。一段时间以来，中国一直是世界上最大的汽车市场，现在也是最大的电动汽车市场。

其中，最大的是中国汽车比亚迪有限公司，它最初是一家电池制造商。1990 年代中期，王先生搬到了深圳，农村地区的大规模移民为该市的工厂提供了与日本、韩国的竞争对手竞争所需的廉价劳动力。

在接下来的 20 年里，比亚迪在某些方面沿用了东亚领先企业的行之有效的方法，即检验日本和美国的产品，并找到复制基本技术的方法，而不是直接复制它们。

如今，比亚迪已超越韩国 LG，成为全球第二大电动汽车电池生产商，仅次于宁德时代。

一路走来，其 EV 部门于 2002 年通过收购当时中国销量第六大汽车制造商天津汽车而诞生。王先生从现有车型中取出汽油发动机并安装了电动机。

在某些方面，他领先于特斯拉，现在遥遥领先，因为王开始着手掌握从成品电池一直到锂和镍矿的技术。

此外，根据最近的一份 SA 报告，全球最大的汽车制造商丰田( TM ) 将与比亚迪合资，为中国市场生产一款低成本电动汽车。

Merics 的一份报告称，“欧洲现在是中国电动汽车出口的主要目标。”

新的电动汽车企业正朝着美国高速公路的方向前进，传统汽车巨头也是如此。

其中许多是针对特斯拉的!大众汽车曾表示，其目标是到 2025 年在电动汽车销量上超过特斯拉。通用汽车也说过类似的话。所有人都瞄准了一个增长不及特斯拉生产野心的市场。

作为一个有远见的人，马斯克几乎创造了奇迹，让特斯拉达到了今天的水平。但是，如果要实现他的 2000 万辆汽车的目标，在不久的将来还需要另一个奇迹，即使瞄准目标，特斯拉也可能在财务上陷入倒退。

在特斯拉在德克萨斯州奥斯汀举行的最后一次网络会议上，马斯克表示，该公司“最终将建造至少 10 或 12 个超级工厂”。它们也需要数年的时间来建造，这意味着在 2029 年底之前完成——需要 7 年多的时间。

万一特斯拉实现了这个数字，那么销售这么多汽车将需要另一个奇迹，因为任何汽车制造商都可能不可能获得包括 ICE 在内的整个世界汽车市场的 16.4% 的份额。

GlobeNewswire估计 2030 年的汽车市场总规模为 2030 年的 1.2283 亿辆，我用它来计算市场份额百分比。

如果标准普尔全球对2030 年 2680 万辆电动汽车销量的估计被证明是正确的，这意味着特斯拉必须达到 75% 的电动汽车市场份额。到 2030 年，这几乎不可能做到。

除了新旧电动汽车玩家外，氢燃料汽车也在越来越多的道路上行驶。引领世界进入混合动力车的丰田公司正在引领这一点。比如，丰田的 Mirai看起来不错，售价 49,500 美元起。

他们的燃料电池被埃隆马斯克斥为傻瓜电池。那些“傻瓜”电池使用的锂比电池少得多，而电动汽车销量的增长意味着锂变得越来越稀缺和昂贵，因此它们可能会让马斯克看起来像个傻瓜。

四、外部挑战——经济环境

对于整个汽车市场来说，外部的经济挑战越来越大。

比如，欧洲。目前对任何汽车制造商来说，基本面都不好。

英国再次成为Stagnation Nation。如今它有不少问题：住房危机、医疗保健危机、能源危机、生活成本危机以及现在的货币危机。

毫不奇怪，英格兰银行预计英国家庭将面临自 60 年前首次保存此类记录以来最大的生活水平崩溃。该货币政策托管机构英国央行的首席经济学家表示，英国政府最近放松财政政策的小规模预算“将需要采取重大的货币应对措施”。

这种反应意味着提高利率，从而使情况变得更糟，而内战已将英镑贬至一个已经陷入衰退并严重依赖进口许多东西的国家的历史低点。

这意味着特斯拉的汽车——所有这些都是进口的——已经变得更加昂贵，除非特斯拉吸收差价。

德国也是衰退或几乎衰退。它是欧洲最大的经济体，也是世界第四大经济体。汽车是消费者的自由裁量权，经济衰退中的销售暴跌导致特斯拉(和其他公司)的股价随之下跌。

美国目前状况良好，就业状况相对较好，但也正在发生与紧缩财政/宽松货币组合向相反方向的变化。

一系列事件将30 年期抵押贷款利率推高了 7% 以上，买房子和其他必需品比买新车更重要。

人们担心人们不买车，而那些确实有越来越多的电动汽车品牌可供选择，这意味着许多投资者已经回到了稳固的基础上。

在这种情况下，特斯拉一度跌破200日均线。

五、结语

马斯克和特斯拉面临着许多挑战。

在我看来，他将业务多元化到不相关的业务领域既是一种干扰，也是对特斯拉股东资金的滥用。

特斯拉的价格长期以来一直处于远高于任何其他汽车制造商的市盈率，而当时它几乎是唯一一家并且在制造电动汽车方面遥遥领先。

然而，随着经济环境的恶化，电动汽车市场很快就会变得拥挤不堪。

对于投资者来说，不幸的消息是：特斯拉面临着大量挑战，其中许多挑战是长期以来积累起来的，并且随着最近增加的更多以及现在增加的衰退而仍未解决。

因此，我的结论是远离特斯拉，尽快摆脱薄冰——在它最终破裂之前。

本文编选自“美股研究社”微信公众号，作者：James Hanshaw，智通财经编辑：杨万林。