21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道

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当地时间9月14日，阿根廷国家统计与人口普查研究所发布的数据显示，阿根廷今年前8个月累计通胀率为56.4%。数据显示，在截至今年8月的12个月里，阿根廷累计通胀率达78.5%，创1991年以来最高水平。

在通胀持续高企的同时，通胀预期也在升温。阿根廷央行9月9日发布的市场预期调查报告指出，2022年阿根廷累计通胀率预计达95%，较上月预期上调4.8个百分点，为连续6个月上调全年通胀预期。

为抑制通胀，阿根廷央行今年以来已连续8次加息，上调基准利率至69.5%。目前，市场普遍预计阿根廷央行在下一次议息会议上仍将大幅度加息。这一判断依据之一源于：阿根廷与国际货币基金组织（IMF）今年3月达成的债务重组协议承诺维持实际利率为正。此外，根据协议，阿根廷还需实现2022年财政赤字占国内生产总值2.5%、支持全年58亿美元的外汇储备积累等目标。

为了迅速回笼美元、充实外汇储备，阿根廷政府上周围绕大豆制定了优惠汇率，使得大豆出口商能够以1美元兑200比索（高于官方汇率）的价格进行结汇。

中国现代国际关系研究院拉美所副所长孙岩峰接受21世纪经济报道记者采访时指出，关于大豆的优惠汇率有助于缓解农民惜售以及大豆出口商延迟结汇的问题，从而增加阿根廷政府持有的美元。

受新的汇率政策提振，截至9月7日当周，阿根廷农民售出的大豆几乎是此前一周的8倍。

中诚信国际主权分析师王家璐告诉21世纪经济报道记者，针对大豆出口的新汇兑政策创建了所谓的“大豆美元”，对提振阿根廷出口、增加外汇储备起到一定的积极作用，短期内有助于增加政府流动性资金。不过，长期来看，阿根廷面临外汇储备不足的挑战。截至2022年第一季度，阿根廷外债总额为2744亿美元，而其外汇储备仅为428亿美元，该政策对于弥补债务缺口的作用较有限。

据阿根廷农业部统计，阿根廷有超过40%的耕地被用于种植大豆，大豆、豆油、豆粕的出口总值占全国出口总值的比例超20%。阿根廷大豆出口占其总出口的98%左右。2021年，阿根廷大豆出口额达215亿美元。阿根廷政府对大豆征收33%的出口税，使大豆成为该国税收和外汇储备的重要来源。

近段时间，俄乌冲突叠加供应链问题导致大宗商品价格强势运行，带动拉美地区大宗商品出口国实现超预期复苏，出口收入和财政状况有所改善。今年年初以来，阿根廷农产品累计出口创汇256.96亿美元，同比增长10%, 创历史新高。出口企业获得的外汇将直接进入阿根廷央行系统，并由央行按官方汇率结汇。汇兑政策将遵照自愿原则，决定加入自愿制度的出口商将获得额外的税收优惠。

上周，阿根廷经济部长马萨（Sergio Massa）宣布对该国大豆出口商实行特别汇率，大豆出口商能够以1美元兑200比索的价格进行结汇。马萨称，大豆出口商已与政府达成协议，将在9月出售至少50亿美元大豆。

王家璐对记者称，阿根廷针对大豆出口的新汇兑政策创建了所谓的“大豆美元”，对提振大豆出口、增加外汇储备起到一定的积极作用，短期内有助于增加政府流动性资金。

“大豆出口是阿根廷换取美元的最主要来源之一。”孙岩峰表示，当前，阿根廷美元外汇储备接近枯竭的情况下，大豆美元对于阿根廷政府十分重要。因此，马萨就任新经济部长后，将目光对准大豆，通过远超过官方汇率的高价格推动或者说刺激大豆美元迅速结汇。此前，阿根廷大豆出口商需以1美元兑90比索的价格进行结汇，而黑市汇率高达1美元兑300比索左右，加之出口商需缴纳33%的预扣税，从而导致今年大部分时间大豆出口商不愿意进行外汇结汇。

需要注意的是，新的汇兑政策生效期自9月5日至9月30日。孙岩峰认为，政策之所以偏短期主要考虑两方面因素：一是如果政策长期执行，会导致市场形成官方汇率会被黑市汇率取而代之的心理预期，从而导致阿根廷政府稳定汇率的举措“付之东流”，加剧金融市场的混乱。二是阿根廷左翼政府与农牧业集团之间存在利益博弈，为保障长期的约束和牵制，政策利好往往偏短期。

一个国家的外债占外储的比重是衡量其偿债压力的指标之一。截至2021年年末，阿根廷外债为2700亿美元，占GDP比重约为58%，但外汇储备仅为431.2亿美元，外债占外汇储备的比值高达6.26倍，远超国际警戒线。

王家璐对记者称，阿根廷资本项目开放度高，经常项目长期处于逆差状态。2010年以来，阿根廷经常账户持续呈现逆差，外国直接投资的净流入弥补了部分缺口。阿根廷外债攀升较快并且外汇储备薄弱，而大量债务以美元、欧元计价，使得其外部平衡十分脆弱。

客观上，阿根廷面临的偿债压力并非短期问题。孙岩峰认为，从目前形势来看，其债务违约风险有所缓和。此前，阿根廷1个月更换了三任经济部长，对市场信心形成打击，加之外储耗尽，该国能否按期偿还债务的担忧上升，由债务违约引发金融动荡进而引发经济危机的可能性达到高点。伴随马萨（Sergio Massa）就任阿根廷经济部长，获得国际金融机构支持，市场情绪从7月悲观中有所回升。

9月12日，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃（Kristalina Georgieva）会见了阿根廷经济部长马萨（Sergio Massa），就阿根廷脆弱的经济和社会形势以及受到复杂的全球经济形势影响交换了意见。

9月6日，美洲开发银行行长卡罗内(Mauricio clver - carone)和阿根廷经济部长马萨(Sergio Massa)举行了会晤，讨论了该行支持阿根廷所做的持续努力。美洲开发银行将在9月提供7亿美元的特别发展贷款（SDL）一揽子计划以及5亿美元的政策性贷款（PBL）。会议期间，卡罗内行长和马萨部长还讨论了签署美洲开发银行董事会已批准的另外8项贷款前的最后步骤，贷款总额为12.08亿美元。

在王家璐看来，当前获得国际机构借款对于解决阿根廷当前的债务困境具有积极意义，但需要注意的是，与过去紧缩周期相比，此轮发达经济体加息更为激进，由此而来的长期借款成本上涨以及融资环境的收紧，将对阿根廷的债务管理和外汇获取能力带来更加严峻的挑战。由于阿根廷的财政及对外偿付风险很高，解决“债务可持续”问题是阿根廷政府需要面对的重要难题。“长期来看，调整产业结构、提升经济的内在增长力、加强制度建设是阿根廷实现经济可持续发展的必经之路。”