21世纪经济报道记者 董鹏 成都报道

只要行业景气度有明显提升,周期性行业的盈利确定性、业绩兑现能力就会很强,这放在绝大多数的大宗原材料行业中都适用。

4月11日晚,钼业龙头陕西金钼股份发布业绩预告,预计2023年第一季度归属于母公司的净利润在7.5亿元至9.0亿元之间,同比上升约173%至227%,扣非后净利润与增速相差不大。


(资料图)

不过,从今年2月中旬开始,钼价却已经连续近两个月下跌,钼精矿最新价格已经跌至2022年四季度的水平,而这将对与钼价高度相关的企业盈利能力构成显著影响。

钼价大涨“立功”

对于上述业绩变动,本报今年2月对钼精矿上涨报道时曾指出,由于金钼股份属于一体化生产商,公司生产的钼精矿用于内部下游产品原料,暂时难以预估其整体利润率提升幅度,但是受到钼精矿上涨的影响,“整个钼系产品出现同步上涨,今年一季度金钼股份盈利同比、环比均有望大幅增加。”

公司盈利趋势也符合上述预期。根据此前发布的业绩快报计算,金钼股份去年四季度单季利润为4.17亿元,相当于今年一季度公司盈利环比再增一倍左右。

“国内外钼市场价格高位震荡,主要钼产品价格同比上涨,公司积极组织安排生产,优化产品结构,抢抓市场机遇,挖潜增效,产品盈利能力有效提升,本期业绩同比大幅上升。”对于上述业绩增长,金钼股份指出。

对比2022年、2023年主要钼产品价格走势,也可以看出今年一季度钼价上行的幅度之大。

根据安泰科价格数据统计可知,2022年一季度,国产钼精矿45%-50%国内平均价为2491元/吨度,到今年一季度时该均价大幅涨至4776元/吨度。同期,国产钼铁60%Mo平均价则由16.75万元/基吨增至31.74万元/基吨。

从金钼股份历史业绩情况来看,该公司盈利能力也与钼价呈现高度正相关的特征。比如从2020年三季度钼价上涨算起,金钼股份多数单季度盈利保持了同步增长的趋势。

不过,由于一季度上涨过于迅速,钼价自今年2月中旬阶段性见顶后连续下跌,整体呈现“A”字形走势。

仅以钼精矿为例,最新价格已经跌至2800元/吨度一线,低于2022年四季度时的价格水平。如若不能二季度无法止跌,金钼股份当期业绩虽然仍然有望实现同比增长,但是却会面临环比下降的风险。

钼价如何走?

对于接下来钼价如何运行,上海有色网钨钼行业分析师姚伊凡12日指出,二季度止跌问题不大,但是像之前一样多次跳涨的可能性较小。

她指出,钢厂现阶段的钼铁库存偏低,生产刚需比较急迫,进场放量采购的话可以对钼价起到实际支撑,“钢厂招标的交货期限,普遍在1周至半月不等,时间要求紧迫,侧面反映出钢厂的钼铁库存偏低。”

她还提到,近期钢厂针对钼铁招标有放量入场的态势,虽然压价情绪较浓,但是钼精矿资源释放有限叠加钼铁市场库存偏紧,有望对钼价趋稳起到有力支撑。

值得注意的是,钼主要是以合金添加剂的形式进行消费,其终端需求绝大部分来自钢铁行业,其价格波动也高度依赖于下游钢厂招标情况。

而据Mysteel、安泰科等机构统计,2020年至今,不同钢铁企业采购节奏互有差异。但基于31家样本钢铁企业招标数据来看,总量方面,月度钢招总量整体震荡上行,反映需求稳步增长,采购峰值逐步扩大并带动价格上行。

节奏方面,春节前备货、春节后复工、8-10月淡季后复工是主要采购放量期,采购淡季通常持续2-3个月。

“自22年12月-23年2月,钢招量已连续下降3个月(但整体仍高于往年同期水平),伴随钢厂库存出清以及后期经济复苏,常规补库有望构建新的需求支点,重点关注23年Q2前期、23年Q3后期钢招情况。”广发证券指出。

如果二季度前期钼价能够如期止跌企稳,相关公司当期业绩至少可以实现同比增长。

不过,与其他行业不同的是,正因为高度依赖于钢厂招标,钼行业本身在产业链内部的议价能力较差。

就比如钢厂自身盈利困难的情况下,钼价本身不太可能出现过于明显的涨价,而这将会制约相关企业利润率、盈利能力的进一步扩张。

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