21世纪经济报道记者陈红霞 实习生 井然 武汉报道


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4月13日,三一国际(00631.HK)宣布,公司与卖方Sany Perpetual Enterprise Holdings Company Limited订立协议,公司计划以29.80亿元收购三一石油科技。收购完成后,三一石油科技将成为三一国际的全资子公司。

招银国际分析师Wayne FUNG认为,“在石油供应紧张和不同国家对能源安全的考虑下,预计油田支出将增加。三一国际的收购标志着向油气压裂设备领域的扩张。”

值得注意的是,三一石油科技已在中亚、日本、中东、非洲、拉美等国家和地区与当地客户达成意向订单。2022年,三一国际海外销售收入同比增幅达到101.5%,国际化战略有望进一步深化落地。

目前,相关政策支持加大国内油气勘探开发力度,在“稳油增气”的背景下,非常规油气开发地位日益提高。根据公开数据,2022年我国原油进口占比超70%,天然气进口占比超40%,油气资源进口占比较高。但我国非常规油气资源储量丰富,其中页岩气储量全球第一、页岩油储量全球第三。

此外,2020年以来,油价持续高位运行,持续高油价预期提振油气开采上游资本开支。2023年,中国石油、中国石化、中国海油预计资本开支合计超过5000亿元,拉动油气勘探与生产行业景气度持续提升,压裂设备市场空间广阔,预计2025年我国固压设备市场规模将超过100亿元。

顺应宏观背景对非常规油气支撑能源安全的需求,三一国际此次收购能够助力其打开固压设备市场空间。公司表示,“本次收购事项后,三一国际煤炭机械等能源装备业务细分领域将获得进一步拓展,特别是煤层气开采方面。”

三一石油科技主要业务由三一石油智能装备及其附属公司运营,主要从事油气田压裂设备与配件的研发、生产与销售,以及油气田固井增产相关技术服务等业务。公司拥有全系列成套压裂设备产品(机械、液压、电驱)及钻修井机管柱自动化设备产品。

公告显示,2020年至2022年,三一石油科技车载压裂设备销量分别为131台、224台、181台,市场占有率分别为17.10%、29.83%、26.89%,销量、市占率于2021年和2022年连续两年排名第一。其中,2022年压裂车市占率为25.35%,混砂车市占率33.33%,仪表车市占率39.02%。

2022年,压裂设备行业前五大企业市场份额占比合计超过75%。由于行业竞争门槛高且行业集中度高,行业利润率高于专用设备行业平均水平。

因此,2020年至2022年,三一石油科技实现了较高的发展增速,收益分别为8.95亿元、17.40亿元、20.87亿元,除税后净利润分别为0.70亿元、3.04亿元、3.86亿元。

在国资用户开拓方面,2020年至2022年,三一石油科技的国资客户收入从1.54亿元上升至5.96亿元,年复合增长率约97%,收入占比从约17%上升至约29%,预计未来国资客户占比将保持在30%至40%。

截至2022年末,公司的资产净值约为5.67亿元。

此外,在收购价格方面,招银国际分析师Wayne FUNG认为,29.8亿元的收购价格意味着只有7.7倍2022年的市盈率,低于杰瑞股份12.8倍和三一国际11倍的估值。“假设三一石油科技今年盈利增长30%,收购将使三一国际2023年盈利预计增长20%。鉴于三一国际的净现金状况,净资产收益率将提高,因为闲置现金将被利用。”

与此同时,本次收购事项是三一国际国际化战略的继续推进。2022年,三一国际国际市场拓展成效显著,矿山装备及物流装备国际销售收入大幅增长,公司海外销售收入同比增幅达101.5%。

目前,三一石油科技已在中亚、日本、中东、非洲、拉美等国家和地区与当地客户达成意向订单,未来将进军欧美市场,并进一步出海。

2022年,三一国际实现收入约155.37亿元,同比上升约52.4%。公司表示,“业绩增长的主要原因首先是智能化、电动化产品快速投入市场,掘进机、综采、宽体车及物流装备产品收入增加。”

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