4 月 25 日，A 股三大指数低开，作为当日唯一上市的新股药康生物（N 药康）1 秒破发，开盘大跌 11%，随后持续走低，一度跌至 20%。截至午间休市，药康生物跌 17.09%，最新股价为 18.68 元，最新总市值为 76.59 亿元。

根据药康生物发布的公告，药康生物的发行价 22.53 元 / 股，打新者中一签的成本约为 1.13 万元。今日，药康生物破发大跌 19%，意味着打新者中一签将亏损 2000 元。

在上市之前，就有券商出具研报表示看好药康生物。4 月 12 日，兴业证券的研报中就称药康生物 " 鼠 " 能生巧，模式动物小鼠模型先驱者。然而，上市首秀，就破发大跌 17%，作为董事长的高翔急不急呢？

资料显示，药康生物是一家从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售及相关技术服务的技术企业，主要产品有商品化小鼠模型销售业务等。被市场称为 " 实验鼠头号玩家 "。

据药康生物的招股书，2018 年至 2020 年，以及 2021 年上半年，药康生物的产量分别为 26.9 万只、100.3 万只、146.45 万只，108 万只；销量对应分别为 15.67 万只、44.56 万只、56.29 万只、48.64 万只。

2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，药康生物出售商品化小鼠的收入分别为 3292.62 万元、9526.84 万元、1.53 亿元、1.09 亿元。2021 年上半年，卖小老鼠的收入占营收比达 61.54%。

药康生物售卖的小老鼠中，价格大部分在几百元到 1000 元左右，而斑点鼠的价格奇高，2018 年 -2020 年的单只价格分别为 9433.96 元、12565.93 元、11723.99 元，2021 年上半年为 8790.90 元。

斑点鼠不仅价格高，而且毛利率也极高。数据显示，2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，斑点鼠的毛利率分别为 94.88%、94.18%、95.65%、93.13%。2021 年，茅台的销售毛利率为 91.54% ，可见斑点鼠的毛利率要高于茅台。

在斑点鼠的高毛利率下，药康生物整体的小老鼠销售毛利率也很高。2018 年 -2020 年，以及 2021 年上半年，毛利率分别为 76.73%、79.37%、85.01%、81.03%。售卖小老鼠也是一门赚钱的生意啊。

不过，虽然卖小老鼠很赚钱，但是资本市场却不看好，药康生物上市就破发了。

在尺度药康生物股东群，有投资者表示，" 上市前说自己是龙头企业，上市后就变成龙尾破发了 "，还有投资者表示，"100 多倍的市盈率，这么高的估值谁定的，不破发才怪。"

据了解，药康生物的发行市盈率为 138.99 倍，而同行可比企业，南模生物的市盈率（TTM）才 56.39 倍，昭衍新药的市盈率才 63.57 倍。药康生物的市盈率足足是可对比企业的 2 倍之多。如此高的估值，破发的概率十分之大。

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