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【观策·论市】2007年以来多次发生过年底的风格切换，年底风格切换通常会发生在稳增长意愿强烈、社融明显回升的下半年至四季度，由于风格切换时上证50和大盘价值领涨同时成长和小票可能会明显调整，因此在年底发生风格切换，更加受到市场关注。四季度容易发生风格切换的原因包括冲刺全年经济增速目标引发社融明显上行，小票和部分成长板块到年底业绩容易低于预期以及年底排名压力倒逼投资者调仓。观察和预判风格切换的关键在判断社融是否能够回升，社融是一个低频数据，观察银行间利率、地产成交、高频经济数据都是帮助判断社融的高频数据。除此之外，如果在此前上证50被市场忽略和抛弃，那么年底一旦发生风格切换，超额收益将会更加剧烈，从现在开始需密切关注风格切换的信号。

【复盘·内观】本周A股市场指数多数下跌，主要原因在于，1)8月中下旬开始，市场进入密集的中报业绩披露期，7月以来，市场交易的多为主流赛道板块的“衍生”支线品种，投资者担忧半年报业绩的因素导致相关板块个股较大抛压；2)部分赛道板块竞争加剧的担忧；3)顺周期板块轮动上涨。

【中观·景气】1-7月份房屋竣工面积、新开工面积同比降幅扩大，7月第一、三产业用电量同比增幅扩大。7月份智能手机产量同比降幅扩大，集成电路产量同比降幅扩大。台股电子公布7月营收情况，多数IC设计、IC制造、硅片、PCB、被动元件、部分镜头厂商营收同比上行。7月份工业机器人产量当月同比由正转负。1-7月份房屋竣工面积、房屋新开工面积、商品房销售面积、房地产开发资金来源累计值同比降幅扩大。1-7月我国发电量累计同比增幅扩大，7月我国用电量同比上行 。本周钢坯、螺纹钢、铁矿石价格指数下降。

【资金·众寡】北上两融净流入，ETF净申购。北上资金本周净流入59.3亿元；融资资金前四个交易日合计净流入139.5亿元；新成立偏股类公募基金93.9亿份，较前期上升73.8亿份；ETF净申购，对应净流入19.9亿元。行业偏好上，北上资金净买入规模较高的为电气设备、交通运输、有色金属等；融资资金净买入电气设备、电子、机械设备等；医药ETF申购较多，新能源&智能汽车ETF赎回较多。重要股东净减持规模缩小，计划减持规模提升。

【主题·风向】本周产业观察——VR市场销售火热，搭载多种新技术的产品即将推出。创维发布VR新品，一年内多家行业巨头将发布重磅产品，行业迎来催化。显示技术方面，Pancake光学方案成为主流，Mini-LED背光技术或成为标配。交互技术方面， Inside-out 6DoF空间定位+多模式自然交互体系即将步入应用，将极大丰富VR交互体验。整体而言，VR显示技术和交互技术逐渐成熟，可用性、舒适性提高，叠加行业巨头入场，VR产业即将进入爆发期，建议关注VR产业链机会。

【数据·估值】本周全部A股估值水平较上周下行，PE(TTM)下行0.1至14.5，处于历史估值水平的35.6%分位数。在行业估值方面，本周板块估值涨跌分化，农林牧渔、公用事业、电力设备、采掘等板块估值上涨较多，社会服务、计算机、美容护理等估值下跌较多。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动。